在资本市场风云变幻的背景下，北交所上市企业面临着前所未有的考验。作为北交所“三大钉子户”之一，北京扬德环保能源科技股份有限公司（简称“扬德环能”）自2021年底递交申请以来，历经近四年漫长等待，其上市进程之曲折令人侧目。近日，随着2025年中报数据披露，这家企业似乎迎来了久违的转机，但未来依然充满不确定性。
揭开“钉子户”的沉浮：业绩波动成关键因素
所谓北交所“三大钉子户”，指的是三家已通过初审、提交注册申请却迟迟未获批文的企业。除了已经宣布终止注册流程的衡阳市金则利特种合金股份有限公司（简称“金则利”），扬德环能和宇星紧固件（嘉兴）股份有限公司仍在等待审批结果。其中，扬德环能以其长达近四年的审核时间创下纪录。
回顾这段历程，不难发现业绩表现是影响审批的重要因素。2024年上半年，曾被寄予厚望的金则利一度发布亮眼中报，实现营业收入同比增长16.72%，净利润同比增长31.13%。然而全年财报却出现明显滑坡，同比净利润下降19.51%，最终导致其放弃上市计划。这一案例为其他待审企业敲响警钟——持续稳定的发展态势才是资本市场认可的重要标准。
而扬德环能今年上半年的表现无疑给了市场一剂强心针：营业收入达到约1.79亿元，同比增长16.24%；扣非净利润更实现38.84%的跃升。这份成绩单不仅刷新了自申报以来最优中期业绩，也让外界对其未来发展抱有更多期待。但业内专家指出，仅凭半年数据尚不足以完全消除监管层对业绩波动风险的担忧。“持续性和稳定性，是监管机构关注重点。”某资深投行人士如是说。
创新能力与研发投入：制约发展的隐形壁垒
作为一家专注于低浓度瓦斯发电及清洁能源技术领域多年的高新技术企业，创新能力理应成为扬德环能的一张王牌。然而，从研发投入的数据来看，其远低于北交所在创新指标上的平均水平，这也为公司顺利过会设置了障碍。
数据显示，自2022年至2024年，公司年度研发费用分别仅为641万、677万和817万元，占营收比例不足3%。相比之下，截至2024年6月底，北交所249家挂牌公司平均研发投入金额超过3000万元，占比接近6%。此外，公司科研人员占比也仅为4.56%，远低于10%的基本要求。这些数字揭示出一个现实问题——创新驱动力不足可能成为限制公司进一步发展的瓶颈。
不过，在知识产权方面，公司拥有8项发明专利，高于部分同行，这一点帮助其满足了部分创新评价标准。但如何提升整体研发实力，实现从量到质的跨越，将直接关系到未来资本市场认可度以及长期竞争力。一位行业观察者坦言：“光靠几项专利撑门面是不够滴。”
上市窗口期背后的故事与法律合规压力
值得注意的是，今年9月17日被视作揚徳環能重要节点。这一天标志着实际控制人黄朝华此前遭遇调查事件三周年纪念。2012年以来，该事件曾令公司的IPO进程按下暂停键，一旦相关风险解除，将极大缓解监管层对合规性的疑虑。据公开资料显示，此次调查并未导致刑事追诉，但该经历无疑增加了审核的不确定性。
投资者普遍认为，只要能够平稳渡过这一时间点，并继续保持良好经营态势，公司获得证监会注册批文希望将显著提升。有股民在知名股吧留言：“终于盼来这天，希望不要再有意外。”
同时，从政策角度看，《高新技术企业认定管理办法》对于销售规模较大的科技型公司提出严格要求，包括研发费用占比不得低于3%、科技人员比例不少于10%等硬指标，而这些恰恰是当前揚徳環能亟需突破的问题。因此，在完成业务扩展之外，加强内部治理和制度建设同样不可忽视，否则即使短期内成功登陆资本市场，也难保后续发展稳健持久。
走出困境还是继续等待？多方声音透视未来走向
纵观整个过程，不难感受到揚徳環能身处复杂环境中的艰辛坚持。从成立至今15余载积累了一定行业经验，却因种种原因错失多个关键时点。在业内看来，目前最关键的是如何借助近期良好的财务表现维持住正向趋势，同时补齐创新短板，以符合更高标准要求。此外，对实际控制人及核心团队透明化管理，也是赢得信任的重要砝码之一。
不少投资者表达乐观情绪：“看到它慢慢复苏，有点盼头。”但也有人保持谨慎，“别忘了去年那些漂亮数字没保住，今年还能不能稳？”事实证明，在瞬息万变的大环境里，没有任何成绩可以保证永远站稳脚跟。而这种起伏正体现出创业型公司的成长轨迹，需要耐心与智慧双重磨炼才能脱颖而出。“毕竟，每条路都不是坦途。”
编辑走访北京相关产业园区时了解到，多数员工仍然坚守岗位，对公司前景充满期待。他们认为，如果能够顺利完成上市，将带来更多资源支持，有助扩大产线升级设备，提高产品质量。“咱们老百姓最关心的是工作稳定，还有工资涨幅嘛！”一位基层员工笑谈道。在他们眼里，这是一个关于梦想与现实博弈的不懈奋斗故事，更是一场集体努力书写的新篇章。
那么最后小编想问：面对历史最长审核周期留下来的重重挑战，一家立志成为清洁能源领军者的小微企业，到底该如何把握有限窗口，实现真正意义上的破局？对此你怎么看？
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